公司一直专注于社区安防领域,收入主要来自楼宇对讲系统,历年占比在94%左右,主要包括黑白可视与彩色可视。智能家居系统上半年占到6%。
公司市场份额由06年的5%上升至08年的12%,曾获得中国十大智能家居品牌第一名,中国安防十大品牌。
公司已开发出防盗报警系统,已与70多家物业管理公司和保安公司签订了合作协议,涉及300余个楼盘,涵盖了30万以上家庭用户。
公司产品的主要消费群体为普通购房者,最终客户为地产开发商,一般销售给工程商和系统集成商。公司采用分公司的销售渠道,现已基本在全国一、二线城市建立了40家分公司。
08年我国楼宇对讲市场规模达到14亿元,预计未来4年复合增速将达20%,2013年市场规模将达到35亿元。行业前四家的市场份额合计超过40%。
公司的风险包括房地产行业景气度波动的风险、市场竞争加剧的风险、报警运营业务市场开拓的风险。
公司本次共募集资金2.15亿元,拟投入3个项目,将扩张产能103%至122万台数字化安防产品;建设研发中心以提升公司的研发能力;扩建营销与服务体系以提升品牌形象和加强营销能力。
我们预期公司发行后2010-2012年销售收入分别为2.49亿元、3.40亿元、4.67亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为0.66亿元、0.93亿元、1.31亿元;对应EPS分别为0.92元、1.29元、1.82元。
目前行业可比公司11年平均PE为42倍,我们建议的合理的询价区间为36.12-43.34元,对应2011年的PE为28-33倍,我们推测市场可能将目标价上抬至45.15元。上市目标价39.99-47.73元,对应2011年PE为31-37倍。
